天然橡膠周評：滬膠減倉上行 現貨企穩運行

1 一周市場回顧

1.1 期貨市場回顧  　　

　　本周滬膠連續的減倉上行，多空表現的參與熱情較低，但在空頭大幅減倉的情況下主力保持偏多行情，目前基本面趨勢對于主力也有偏多支撐。本周滬膠反彈主要來自于上周探底后市場抄底情緒升溫，空頭暫時性撤退令市場價格重心抬升，可見受到交割因素的影響較大，但資金操作熱情偏低。截至到本周四，主力1701合約收盤12775元/噸，較上周四收盤漲400元/噸，漲幅3.23%。

1.2 現貨市場回顧    

　　本周天然橡膠人民幣市場報價小幅上漲后企穩。基本面情況依然未見起色，但本周滬膠迎來減倉上漲行情，而現貨報價上漲后有企穩跡象。受疲弱的下游需求拖累，雖然報價有所跟漲，但實盤跟進乏力，下游工廠多以銷定產，加上對后市行情偏空心態，對于報價小漲不急于跟進，因此成交放量有限。而本周浙江市場工廠、經銷商基本停工，華東市場需求受到影響，區內交投較為冷清。截至周四收盤，上海市場15年國營全乳膠報價在10500元/噸，較上周漲幅為2.94%。周內最高價達10600元/噸，最低價在10400元/噸。

　　本周青島保稅區美金膠整體報價上揚，特別是標膠和混合膠漲幅明顯，煙片膠因報盤居高暫且波動不大。從商家報盤情況看，市場現貨依舊一貨難求，報盤稀少，以遠月船貨為主，煙片膠和越南膠少量，混合膠報盤尚可，美金和人民幣報盤活躍。市場現部分商家補貨操作，但整體成交情況一般，下游工廠多接船貨為主。截至本周三收盤，煙片膠報價盤整在1640美元/噸，但實際成交多在1580-1610美元/噸，與上周相差不大；標膠船貨大漲70美元/噸至1350-1380美元/噸，漲幅5.41%，主流成交在1350-1360美元/噸；混合膠上漲55美元/噸，漲幅達4.18%。

2 美金外盤

　　本周干膠外盤市場價格整體上揚40-60美元/噸，造成價格上漲的主要原因一方面在于進入交割月份之后滬膠主力合約持續反彈，從而對天膠市場形成一定支撐；另一方面聽聞泰國產區降雨較多，從而令割膠受阻，原料產出有限。但相比于國內保稅區庫存單邊下滑態勢來看，美金船貨遠月成交稀少。而越南產區雖然聽聞目前天氣正常，原料供應充足，但整體成交氣氛較前期有所回落。截至月底，煙片報價1560-1700美元/噸，漲幅4.17%；標準膠基本1360-1380美元/噸，漲幅3.39%。

3 下游動態   　

　　本周全鋼胎生產企業平均開工環比小幅走高，樣本內部分企業在出口和配套市場訂單向好帶動下開工有所提漲。據了解，近期非美國家出口訂單有所增加，個別廠家全鋼雪地胎也在當月開始加大排產，另外本月內銷訂單任務量有所增加，均對部分廠家開工起到較強支撐。截至目前，山東地區僅華盛、永盛、盛泰、金宇廠家月度政策有微幅調整。卓創監測全鋼胎企業26家，其中年產能300萬套以上的企業10家。本周卓創資訊監測山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為70.31%，環比上漲0.74個百分點，同比上漲5.13個百分點，主要是由于去年同期尚在閱兵停產后的恢復期。（開工率按照實際產能測算）

　　本周卓創監測半鋼胎企業平均開工環比繼續小幅增長。當前配套市場訂單較好，同期出口市場亦表現理想，特別是部分船期較長的國家圣誕節前訂單已集中開始排產，對當前開工均形成較強支撐。另外，雪地胎的排產也在提量中。卓創資訊監測數據顯示，本周國內輪胎企業半鋼胎開工率為72.81%，環比上漲0.43個百分點，同比上漲10.98個百分點，幅度較大，主要是由于去年同期尚在閱兵停產后的恢復期。（開工率按照實際產能測算）

3. 后期市場預測

　　本周消息面：1．截至8月底青島保稅區橡膠庫存繼續下跌，總量合計11.7萬噸，較8月中旬下滑16.86%。具體來看，此次庫存暴跌的主要原因依然是天然橡膠庫存大幅下降，據統計截至8月低天然橡膠約7.6萬噸，較8月中旬下滑1.9萬噸，跌幅達20%；復合膠0.54萬噸，與上月底持平。 2．1-7月 綜合外胎產量2.12億條，增長3.86%；其中子午線輪胎產量1.93億條，增長5.43%；全鋼子午胎產量4943萬條，增長3.36%。主要產品輸送帶產量1.72億m2 ,下降6.10%。3. 2016年7月印度天然橡膠產量為5.2萬噸，同比上升11%。7月份天然膠消費量8.7萬噸，同比上升4.3%，進口量為4.12萬噸，同比下降1.81%；天然橡膠6月底庫存為21.1萬噸。

　　后市預測：距離近月1609合約的交割期所剩的時間已經不多了，近月繼續減倉的同時，主力多空資金也在進行調整倉位。目前就基本面環境來看，09合約的倉單壓力有望平穩消化過度，對于市場的利空作用也越來越小，雖然市場交投并未有有效企穩，但是社會顯性庫存處于低位，市場也存在一定的補庫存情緒，原料供應也尚未放量，這樣供需緊平衡對于市場有一定的“托底”作用。預期滬膠受基本面影響較小，處于震蕩偏多格局，或有繼續上攻可能，但做多僅適用于短線。