天然橡膠周評：滬膠大幅反彈 市場積極跟漲

1 一周市場回顧

1.1 期貨市場回顧  　　

　　本周滬膠以跟隨性行情表現，在回吐上周漲幅后，本周因泰國臺風影響較小，以及市場對于央行降準、刺激消費預期反應偏弱，滬膠并沒有實現更高的漲幅。多空頻繁換手進出，因凸顯出明確市場方向也存在分歧，不確定性較大。截至本周四，滬膠主力1905周均價在11724元/噸，較上周均價漲386.5元/噸，漲幅3.41%。

1.2 現貨市場回顧    

　　本周天然橡膠價格繼續上漲，周內原油價格連續反彈，使商品盤面整體氣氛較好，加之東京期膠和新加坡期膠均呈上漲態勢，滬膠整體跟隨反彈。本周雖然支撐上漲的泰國臺風天氣已經消退，產區并無受災情況消息，但期貨盤面整體向好給予市場巨大的帶動，在上漲刺激下部分下游企業開始補貨，交投情緒有明顯回溫，加之臨近年底貿易商現貨有限，尚無低價出貨意愿，多暫以觀望為主，因此現貨價格較為堅挺。截至周四，現貨均價較上周上漲200-500元/噸不等；以上海市場SCRWF為例，本周均價11100元/噸，較上周上漲362元/噸，漲幅3.37%。

　　本周青島保稅區美金膠報價大漲，主要是受上周滬膠強勢反彈帶動。受此影響，套利盤買貨升溫，帶動市場整個交投氣氛走高，量價齊升。盡管如此，但下游工廠買貨積極性刺激有限，雖有部分企業流露出接盤意愿，但大多數考慮整體行情依然未脫離低位，入市采購意愿不強。截至周三收盤，STR20#船貨周均價在1354美元/噸，較上周漲幅4.96%；STR20#混合周均價在1367美元/噸，較上周漲幅6.80%。

2 美金市場

　　本周天然橡膠CIF中國主港價格整體大漲50-60美元/噸，主要原因在于天氣影響使得目前泰國產區原料供應有限，加工廠原料短缺從而支撐了美金船貨價格的整體上揚。從目前輪胎廠了解到整體開工相對穩定，原料采購需求雖較上周出現小幅回落，但整體成交氣氛尚可。截至本周三STR20#周均價位于1393美元/噸，較上周均價上漲68美元/噸，漲幅5.13%；STR20#混合周均價位于1397美元/噸，較上周均價上漲62美元/噸，漲幅4.64%；越南3L膠周均價位于1351美元/噸，較上周上漲56美元/公斤，漲幅4.32%。

3 下游動態   　

　　本周卓創監測國內輪胎企業半鋼胎平均開工環比上周小幅走高。主要表現如下：一是樣本中元旦假期停產企業均已復工，對整體開工有所拉動。二是節前庫存儲備能力的加強，產能存在短暫的釋放。三是新年度車企新的生產任務提升日程，對輪胎配套需求有一定的支撐。卓創資訊監測數據顯示，本周國內輪胎企業半鋼胎開工率為66.70%，環比上升0.51個百分點，同比下滑4.19個百分點。（開工率按照實際產能測算）

　　本周卓創監測山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工環比走高，具體表現如下：一是樣本中元旦停產企業本周均已復工，對整體開工有所拉動。二是相較于去年，今年春節假期較早，下旬部分輪胎企業將逐漸開啟假期模式，輪企趕在假期前釋放產量、儲備庫存以備假期期間及節后供貨的連續性。卓創監測全鋼胎企業26家，其中年產能300萬套以上的企業10家。本周卓創資訊監測山東地區輪胎企業全鋼胎開工率71.54%，環比上升1.63個百分點，同比上升3.43個百分點。（開工率按照實際產能測算）

4 后期市場預測

　　天然橡膠基本面仍然維持供應相對需求寬松，下游消費下降的困境，社會庫存升高是供需矛盾的集中體現。從宏觀市場來看，通貨緊縮的預期已經在兌現，實體經濟運行承壓，消費下行對市場產生較大阻力。資本市場目前多追逐短線消息面的投資熱情，因此國內的財政貨幣政策、中美貿易談判以及原油市場波動都會引發全市場的資本熱情，從而橡膠以跟隨性行情表現，自身基本面主導作用差，且屬于空頭市場，從而以震蕩思路對待，觀察11500-11800點區間震蕩。